作 者丨杨坪万博manbext体育官网app娱乐

编 辑丨朱益民

025 年 3 月，由中国资产重估叙事激励的二级市集行情大好，一幕老本市集的"双雄会"拉开序幕。

3 月 11 日，王传福"闪电"完成了比亚迪股份 435.09 亿港元（约合东说念主民币 408 亿元）的 H 股配售融资。

3 月 25 日，小米集团首创东说念主雷军在交出"史上最强"年报后深谷起惊雷，打算以每股 53.25 港元的价钱配售 8 亿股股份，筹资 425 亿港元（约合东说念主民币 397 亿元）。

两场融资均发生在两家企业市值残害万亿大关之后，集皆"天时""地利"与"东说念主和"三要素，共计在港股市集融资 860 亿港元（约合 805 亿元东说念主民币）。

而这背后，两位高阶老本玩家对市集脉搏的精确拿握，堪为其后者提供齐备"教科书"。

"天时"

金额大、速率快、折价少，是这两场配售带给市集最真切的印象。

本年 2 月，比亚迪在发布智驾系统"天使之眼"后，股价沿途走高，市值再次站上万亿元。3 月 4 日，王传福火速最先，晓谕将进行 435.09 亿港元的多量配售。

这次融资创下环球汽车行业近十年来最大股权再融资记录，亦然香港市集有史以来领域第二大的闪电配售技俩，仅次于 2021 年好意思团通过增发和可诊治债券筹集 65.9 亿好意思元资金的领域。

尽管领域如斯之大，比亚迪股份的配售价（335.2 港元 / 股）较上一日收市价—— 363.60 港元仅折让 7.8%。

小米集团的配售有谈论亦然如斯，其配售领域 8 亿股，占已刊行股本的 3.2%，配售价钱 53.25 港元 / 股，较 5 日均价折让 6.3%，较公告前一日收盘价折让 6.6%。

在公告密布后，小米集团股价大跌，限度 3 月 27 日收盘价已降至 51.7 港元 / 股，较配售价钱下落了 2.91%。

值得一提的是，这次小米集团摄取的是"先卖后买"的状貌——率先由雷军家眷信赖障碍持有 Xiaomi Best Time International Limited 卖出 8 亿股现存 B 类股份，运用获取的资金再购买小米集团 8 亿股新 B 类股份。

相较于传统刊行新股动辄数周甚而数月的审批， 先旧后新刊行股票，不错在保险收敛权壮健的同期，有用进步进程成果。因为发售的是现存股票，只触及派遣所有权，表面上隔日就能发售。

为何"求快"？无非是为了霸占"时机"。

本年以来，环球资金因中国科技转变残害、好意思股估值高企、地缘风险加重而东移，恒生指数年内涨幅超 25%，日均成交额靠拢 2021 年牛市水平。

比亚迪和小米集团行为中国科技企业的"杰出人物"，在这场价值重估盛宴中享尽"荣光"。

2025 年于今（限度 3 月 27 日晚收盘，下同），比亚迪 A 股和 H 股别离上升了 36.74%、52.81%，总市值稳稳站在了万亿领域，其中港股总市值为 12588 亿港元；小米集团股价累计上升幅度为 49.86%，其在 2 月初度残害万亿港元大关后，当今市值已进一步攀升至 12983 亿港元。

"港股市集融资环境宽松，不错马上完成。面前的港股市集处于相对火热状况，是很好的融资契机。"泽浩老本结伙东说念主曹刚受访指出。

"地利"

从账面上看，两家横扫环球浪掷电子与汽车产业的龙头企业，并不缺钱。

限度 2024 年末，小米账上的现款及现款等价物 336.61 亿元，交往性金融资产 310.61 亿元，其他短期投资 493.12 亿元，共计金额达到 1140.34 亿元。而同期，公司的短期假贷及永恒假贷当期到期部分 133.27 亿元，流动比率为 1.28、速动比率是 0.93，均为 2017 年以来的最低水平。

比亚迪 2024 年年报暴露，限度敷陈期末，公司的现款及现款等价物高出千亿，为 1022.57 亿元，交往性金融资产 409.39 亿元。同期，比亚迪还压着供应商 2440.27 亿元的应收账款与单据，展现出"链主"公司在荆棘游无边的"议价智力"。

不外，濒临日益浓烈的市集竞争，企业关于资金的"渴求"从不会嫌多。

2024 年小米集团经调整净利润同比增长 41.3% 至 272 亿元，但智能电动汽车等转变业务经调整净耗损为 62 亿元。

据小米集团公告，这次配股筹集的资金将用于业务拓展、时候研发及市集推广。市集测度，智能电动汽车、高端手机及 AIoT 生态，将是其召募资金的最终"归宿"。

比亚迪面前资产欠债率高达 74.64%，也需要借助股权融资进一步增强财务抗风险智力。据公告，其召募资金将主要用于研发参预（如固态电板、智能化时候）、国外业务推广（如工场建立、渠说念布局）、补充营运资金等。

更为要紧的是，千变万化的老本市集，机遇老是稍纵则逝。运作手法越熟稔，企业越能天真游走于复杂的老本"地形"中。

从过往领导来看，王传福与雷军，就已是老本运作的"高阶"选手。

2002 年，比亚迪股份在香港联交所主板上市，共召募资金 16.5 亿港元，成为王传福多元化计谋的启程点。

随后，王传福又于 2007 年激动比亚迪电子在港股分拆上市，2008 年为比亚迪股份引入"股神"巴菲稀奇投资东说念主，2011 年率领比亚迪在 A 股市集上市，确凿每一次融资都能收拢市集热度较高的时刻点。

Wind 数据暴露，限度当今，比亚迪在港股完成了两轮 IPO 融资和五轮配售融资，累计融资金额残害千亿港元，其中在新动力汽车爆发的 2021 年，公司连系融了两轮，配售募资共计 437.25 亿港元。

在 A 股市集，比亚迪进行一轮 IPO 融资、一轮增发融资和多轮公司债、中期单据及短期融资券融资，累计径直融资领域 620.95 亿东说念主民币（约合 665 亿港元）。

"关于企业来说，能收拢市集机遇快速完成多样融资技俩，是一项特地要紧的智力。"曹刚说说念。

雷军一样深谙其说念。在小米集团之前，雷军已先后将金山软件、金山办公等企业奉上老本市集。

2015 年，创业板掀翻了一波扯旗放炮的大牛市，中概股回 A 蔚然成风，雷军担任董事长的欢聚期间也启动了好意思股独特化，但由于市集行情变化，欢聚期间最终没能得手"回 A "，雷军于 2016 年松弛除掉了欢聚期间的独特化要约，始创了中国企业独特化又除掉的先河。

2018 年，小米集团行为首家"同股不同权"企业登陆港股后，雷军在老本运作上的"禀赋"充分弘扬。

过去 7 月，小米集团 IPO 融资总和 360.45 亿港元（扣除刊行用度后募资净额 202.81 亿港元），上市后，小米集团股价很快破发，最低时曾跌至 8.28 港元 / 股。2019 年，雷军启动了小米集团上市以来首循环购，晓谕将以最高总价 120 亿港元回购股份，但 wind 数据暴露，2019 年全年，小米集团累计回购金额仅 31.15 亿港元。

在回购妙技、市集行情回暖等要素复旧下，2019 年 12 月驱动，小米集团的股价驱动反弹，到 2021 年 1 月时一度冲高至 35.90 港元 / 股的阶段性最高点。亦然在这一时期，小米集团进行了上市以来首轮配售，2020 年 12 月，小米集团以 23.70 港元 / 股的价钱配售 10 亿股，累计融资 237 亿港元。

"雷军通过互联网营销塑造的 ' 赤诚 '、' 拙劣 ' 的老男孩形象，让东说念主们冉冉忽略了，他其实是一个特地珍惜的老本操盘手。"又名资深的产业不雅察东说念主士如斯评价说念。

"东说念主和"

在本场配售中，除了两名顶级企业家的"看法"除外，中介机构与投资东说念主也上演着至关要紧的变装。

据了解，比亚迪股份的配售融合东说念主别离有高盛、瑞银及中信里昂证券（中信证券子公司），招银国际为其牵头承办东说念主。

该技俩启动公开簿记后，仅 15 分钟便末端刊行领域十足隐蔽，最终订单领域末端数倍逾额隐蔽，并得手劝诱了环球宽广顶级长线、主权基金、中东计谋投资东说念主在内的投资者参与，阿联酋 AI-Futtaim 家眷办公室行为计谋投资者参与交往。

此前，中东老本时时投资中国新动力汽车，本年 2 月，有音问称比亚迪将与阿联酋 Al-Futtaim 达成计谋投资配合。

"关于比亚迪这种级别的公司来说，念念投它的东说念主许多，以较高估值召募资金是一个方面，更要紧的是，它要选出更能匡助企业发展的计谋投资东说念主。"曹刚说说念。

小米集团的中介机构亦然"国际投行 + 中资顶级券商"的竖立，配售融合东说念主别离为高盛、摩根大通和中金公司。当今，小米集团的配售对象尚未公布，但行业瞻望，其配售过程也将不缺环球头部老本的参与。

2020 年小米配股时，高瓴老本、贝莱德等机构参与认购，激动市集信心回升。

这次小米配售过程中，有市集音问称，投资者抒发出的意思意思是小米配售领域的数倍，且该交往激励了纯多头投资者和主权资产基金的浓厚意思意思。记者就此向小米方面求证，后者对此未予置评。

"配股是小米的计谋需要，部分投资者可能觉得面前五十多倍的 PE 有些高了，比阿里、腾讯都要高，可是若是将它放在科技成长股的区间，许多东说念主招供公司有比拟高的成长性。"华南一家资深的私募机构结伙东说念主说说念。

跟着小米集团面前股价跌破配售价钱，部分投资东说念主的积极性是否会削弱尚未可知。不外，一个不错参考的案例是——比亚迪股份在晓谕配售后，股价也轻微下落过，但很快又反弹，反弹幅度一度高出 2 月创出的最高点记录。若是以比亚迪股份 407.4 港元 / 股的最新收盘价狡计，参与此轮配售的投资者仍是浮盈 21.59%。

（本报记者雷晨对本文亦有孝敬）

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本期剪辑 刘雪莹万博manbext体育官网app娱乐